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第一节 企业发展能力分析的目的与内容
一、企业发展能力分析的目的
企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称为增长能力。
发展能力分析的目的主要体现在：
(1)对于股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。
(2)对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标，做出正确的投资决策。
(3)对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续发展。
(4)对于债权人而言，可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。
二、企业发展能力分析的内容
与盈利能力一样，企业发展能力的大小同样是一个相对的概念，仅仅利用增长额只能说明企业某一方面的增减额度.因此在实践中通常是使用增长率来进行企业发展能力分析。
企业发展能力分析的内容可分为以下两部分：
(1)企业单项发展能力分析。是通过计算和分析股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、资产增长率等指标，分别衡量企业在股东权益、收益、营业收入、资产等方面的发展能力，并对发展趋势进行评估。
(2)企业整体发展能力分析。企业整体发展能力分析就是通过对股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、资产增长率等指标进行相互比较与全面分析，综合判断企业的整体发展能力。
第二节 企业单项发展能力分析
一、股东权益增长率计算与分析
(一)股东权益增长率的内涵和计算
股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率。
股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。
在实际中还存在三年资本平均增长率这一比率。其计算公式如下：
如两个企业的本年度年末股东权益总额和三年前年度年末股东权益总额相同，就能够得出相同的三年资本平均增长率，但是这两个企业的利润增长趋势可能并不一致。因此，依据三年资本平均增长率来评价企业股东权益发展能力存在缺陷。
(二)股东权益增长率分析
股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和融资活动产生的股东净支付。所谓股东净支付，就是股东对企业当年的新增投资扣除当年发放股利后的余额。这样股东权益增长率还可以表示为：
公式中的净资产收益率和股东净投资率都是以股东权益期初余额作为分母计算的。从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收益率和股东净投资率这两个因素驱动的,并应将企业不同时期的股东权益增长率加以比较。从而正确评价企业发展能力。
下面以表2—1、表2—-5的资料及SMC公司2003年会计报表为基础，分析该公司股东权益发展能力。
利用相关数据先分别计算该公司2003年、2004年、2005年的股东权益增长率、净资产收益率和股东净投资率等指标。SMC公司股东权益增长率指标计算见表ll--1。
注：表中的净资产收益率和股东净投资率都是以股东权益期初余额作为分母计算的。
该公司2003年以来的股东权益增长率也不断增加，尤其是2005年的增长幅度很大，这说明了SMC公司近几年净资产规模不断增长，而且增长幅度也在不断加大。
进一步分析SMC公司股东权益增长的原因，可以发现，2003--2005年的净资产收益率不断增加，且在股东权益增长率中都占有较大比重，这说明该公司股东权益的增长主要来自净利润的增加，而不是来源于股东的新增投资。净资产收益率反映企业运用股东投入资本创造收益的能力，这表明SMC公司股东权益的增长主要是依靠企业自身创造收益的能力，而不是依靠股东新投入的资本。据此可以判断该公司在股东权益方面具有较强的发展能力，如果不出大的意外，将保持良好的发展势头。
二、资产增长率计算与分析
(一)资产增长率的内涵和计算
资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，
在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点：
(1)企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。只有在一个企业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长.
(2)需要正确分析企业资产增长的来源。无论是增加负债规模还是增加所有者权益规模，都会提高资产增长率。从企业自身的角度看，企业资产的增长应该主要取决于企业盈利的增加。当然，盈利的增长能带来多大程度的资产增长还要视企业实行的股利政策而定。
(3)为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。
三、销售增长率计算与分析
(一)销售增长率的内涵和计算
销售增长率反映企业在销售方面的发展能力。销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收人之比。其计算公式如下：
需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则应取其绝对值代入公式进行计算.销售增长率为正数，说明企业本期销售规模扩大，销售增长率越高，说明企业营业收入增长得越快，销售情况越好.
(二)销售增长率分析
在利用销售增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面：
(1)要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。一个企业的销售增长率应高于其资产增长率，才能说明企业在销售方面具有良好的成长性。
(2)要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。
(3)可以利用某种产品销售增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。其计算公式如下：
根据产品生命周期理论，产品的生命周期一般可以划分为四个阶段。每种产品在不同的阶段反映出的销售情况也不同：在投放期，由于产品研究开发成功，刚刚投入正常生产，因此该阶段的产品销售规模较小，而且增长比较缓慢，即某种产品销售增长率较低；在成长期，产品销售增长率较高；在成熟期，由于市场已经基本饱和，销售量趋于稳定，因此该阶段的产品销售将不再有大幅度的增长，即某种产品销售增长率与上一期相比变动不大；在衰退期，由于该产品的市场开始萎缩，因此该阶段的产品销售增长速度放慢甚至出现负增长，即某种产品销售增长率较上一期变动非常大，甚至表现为负数。根据这一原理，借助某种产品销售增长率指标，大致可以分析企业生产经营的产品所处的生命周期阶段，据此也可以预测企业发展前景。
下面以表2一l、表2—5的资料及SMC公司2003年会计报表为基础，分析该公司营业收入发展能力。
首先，利用相关数据分别计算该公司2003年、2004年和2005年的销售增长率指标。其销售增长率指标计算见表ll—3。
其次，分析SMC公司营业收入的增长趋势和增长水平。从表ll—3可以看出，该公司自2003年以来，其销售规模不断扩大，营业收入不断增加,但从增长幅度来看，这三年来的销售增长率却一直呈下降的趋势。尤其是2005年的下降幅度很大，这说明SMC公司的销售增长速度已经开始放慢，逐渐趋于稳定的水平。
最后，利用表ll—2的资产增长率指标，结合表ll—3分析公司各年销售增长是否具有效益性。2003年、2004年、2005年这三年的资产增长率分别为3．32％、8．11％、14．03％。可见这三年的销售增长率均远远高于当年的资产增长率，这说明SMC公司这三年的销售增长主要不是依靠资产的追加投入取得，因此具有较高的效益性。
综合以上分析，可以得出结论，即公司具有良好的销售增长能力，但未来增长开始呈下降趋势。
四、收益增长率计算与分析
(一)收益增长率的内涵和计算
收益可表现为营业利润、利润总额、净利润等多种指标，在实际中，通常使用净利润增长率、营业利润增长率这两种比率。
需要说明的是，如果上期净利润为负值，则应取其绝对值代入公式进行计算。该公式反映的是企业净利润增长情况。净利润增长率为正数，说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，说明企业收益增长得越多.
如果一个企业营业收入增长，但利润并未增长，那么从长远看，它并没有创造经济价值。同样，一个企业如果营业利润增长，但营业收入并未增长，也就是说其利润的增长并不是来自于营业收入，那么这样的增长也是不能持续的，随着时间的推移也将会消失。因此，利用营业利润增长率这一比率也可以较好地考察企业的成长性。营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下：
同样。如果上期营业利润为负值，则应取其绝对值代人公式进行计算。该公式反映的是企业营业利润增长情况。营业利润增长率为正数，说明企业本期营业利润增加，营业利润增长率越大，说明企业收益增长得越多。
值得注意的是，在实际中有人提出利用三年利润平均增长率这一指标分析企业收益增长能力。其计算公式如下：
只要两个企业的本年度年末利润总额和三年前年末利润总额相同，就能够得出相同的三年利润平均增长率，但是这两个企业的利润增长趋势可能并不一致。因此，依据三年利润平均增长率来评价企业收益增长能力是有缺陷的。
(二)收益增长率分析
要结合企业的营业利润增长情况进行分析。如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业产品获利能力较强，具有良好的发展能力；相反，如果企业的净利润主要来源于营业外收入或者其他项目，说明企业的持续发展能力并不强。
要分析营业利润增长情况，应结合企业的营业收入增长情况一起分析。如果企业的营业利润增长率高于企业的销售增长率即营业收入增长率，说明企业正处于成长期，业务不断拓展，企业的盈利能力不断增强；反之，如果企业的营业利润增长率低于营业收入增长率，则反映企业营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，说明企业的营业盈利能力并不强，企业发展潜力值得怀疑。
为了全面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况, 应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析.
下面以表2一I、表2--5的资料及SMC公司2003年会计报表为基础，分析该公司的收益发展能力。
首先，利用相关数据分别计算该公司2003年、2004年、2005年的营业利润增长率和净利润增长率等指标。其收益增长率指标计算见表11—4。
其次，根据表ll-4分析SMC公司的营业利润增长率。结合表ll_3，该公司2003年、2004年、2005年三年的销售增长率分别是74．42％、69．57％、28．81％，而该公司这三年的营业利润增长率分别为98．65％、9 174．86％、81．53％，这反映该公司这三年的营业收入和投资净收益的增长超过了营业成本、营业税费、期间费用等成本的增加，说明公司的盈利能力较强。需要说明的是，2004年的营业利润较2003年有非常大幅度的增长，达到了9 174．86％，主要原因就在于2003年的营业利润为负值，且绝对额较小；而该公司在2004年不但实现了扭亏为盈，且营业利润数值较大。但从营业利润增加的绝对额看，这三年的营业利润增加额相差不是很大，因此其增长还是比较稳定的。
再次，分析该公司的净利润增长率。结合公司的营业利润增长率来看，除了2004年净利润的增长幅度低于营业利润的增长幅度以外，2003年、2005年净利润的增长幅度都超过营业利润的增长幅度，说明这两年净利润的高增长并不是主要来源于营业利润的增长，还受到其他项目的显著影响。再进一步分析，2003年的营业利润是负值，这说明本年度的净利润大于零与营业利润本身关系不大；而2005年的营业外收入高达1．14亿元，与2004年相比增加了l．12亿元，显然这是导致2005年净利润大幅度增加最重要的原因。可见，该公司净利润的来源稳定性值得怀疑。另外，对比三年的净利润增长率，也可以发现该公司三年的净利润增长率并不稳定，尤其是2004年的净利润增长率非常高，达到了854．90％，这不排除可能受到一些偶然的或者非正常的因素的影响，需要利用相关资料进一步分析其增长的真实原因。
最后．综合以上分析,公司在营业利润方面具有较强的增长能力，且具有较好的增长趋势；在净利润方面具有一定的增长能力，但是其未来增长的稳定性有待于进一步观察。
第三节 企业整体发展能力分析
一、企业整体发展能力分析框架
股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标，只是从股东权益、收益、营业收入和资产等不同侧面考察了企业的发展能力，但只有把四种类型的增长率指标相互联系起来进行综合分析，才能正确评价一个企业的整体发展能力。
分析企业的整体发展能力具体的思路是：
(1)分别计算股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标的实际值。
(2)分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析企业在股东权益、收益、销售收入和资产等方面的发展能力。
(3)比较股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。
(4)根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、收益增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。
根据上述分析思路可形成企业整体发展能力分析框架，如图ll—2所示。
运用这一分析框架能够比较全面地分析企业发展的影响因素，从而能够比较全面地评价企业的发展能力，但对于各因素的增长与企业发展的关系无法从数量上进行确定。
二、企业整体发展能力分析框架应用
应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发展能力时应该注意以下几方面：
(1)对股东权益增长的分析。股东权益的增长一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于营业收入，并且营业收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。
(2)对收益增长的分析。收益的增长主要表现为净利润的增长。而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。
(3)对销售增长的分析。销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。
(4)对资产增长的分析。企业资产是取得营业收入的保障。要实现营业收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。
总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力做出正确的判断。
下面根据以上计算得到的SMC公司2003年、2004年、2005年的股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率、销售增长率和资产增长率等指标的实际值进行分析，并判断该公司整体发展能力。它们的计算结果列示在表ll—5中。
根据表ll-5，可以发现SMC公司2003年以来股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率、销售增长率、资产增长率都为正值，这说明股东权益、收益规模、营业收入、资产规模一直都在增加，然后与行业平均水平进行比较。如销售增长率的平均标准值为18．3％，营业利润增长率的平均标准值为21．1％，资产增长率的平均标准值为10．5％, 股东权益增长率的平均标准值为9．3％,公司销售增长率、营业利润增长率均超过行业平均水平，其增长状况较好。 2003年、2004年的资产增长率、 股东权益增长率均低于行业平均水平，但2005年的资产增长率和股东权益增长率提高，并超过了行业平均水平。这样，综合来看，SMC公司股东权益、资产、销售和收益增长率基本高于行业平均水平，这反映其各方面的增长状况良好。
观察表ll-5，可以发现SMC公司2003年以来其销售增长率一直处于下降的趋势；股东权益增长率和资产增长率一直处于上升的趋势；净利润增长率、营业利润增长率都出现先升后降的趋势，这种趋势属于暂时性的还是持续性的需要进一步深入分析。问题的焦点集中在2004年，可以观察到该公司2004年的净利润增长率和营业利润增长率明显高于其他年份，而其他增长指标与其他年份的差别并不是特别大，所以应关注2004年的净利润和营业利润的增长原因。我们在前面已经分析过，该公司2004年的营业利润增长属于正常增长，而2004年的净利润增长可能是由于存在偶然性因素或非正常因素影响所致。
再比较各种类型的增长率之间的关系。首先看销售增长率和资产增长率，SMC公司三年的销售增长率分别为74．72％、69．57％和28．81％，资产增长率分别为3．32％、8．11％和l4．03％。可以看出SMC公司这三年的销售增长率均高于资产增长率，而且超出幅度较大，说明公司的销售增长并不是主要依赖于资产投入的增加，因此具有较好的效益性。
其次比较股东权益增长率与净利润增长率。SMC公司三年的股东权益增长率分别为0．55％、l．99％和25．37％，净利润增长率分别为125．03％、854．90％、247．25％。
可以看出该公司这三年以来的股东权益增长率均大大低于净利润增长率，一方面说明该公司这三年的股东权益增长主要来自于生产经营活动创造的净利润，是一个比较好的现象；而另一方面，股东权益增长率与净利润增长率之间出现了较大的差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，所以应进一步分析二者出现较大差异的原因。
再次比较净利润增长率与营业利润增长率。SMC公司三年的净利润增长率分别为125．03％、854．90％、247．25％；营业利润增长率分别为98．65％、9174．86％、81．53％。可以发现SMC公司2003年与2005年的净利润增长率均高于营业利润增长率。这反映该公司净利润的高增长并不是主要来自营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目。说明企业在净利润方面的持续发展能力有待于进一步观察。
最后比较营业利润增长率和销售增长率。可以看出，SMC公司三年营业利润的增长率均高于销售增长率，说明营业收入的增长均超过了营业成本、营业税费和期间费用的增加，该公司在营业利润方面的增长具有良好的效益性。
通过以上分析，对SMC公司的增长能力可以得出一个初步的结论，即该公司除了净利润增长的稳定性还有待于进一步观察之外，在其他方面都具有较强的增长能力，因而具有较强的整体发展能力。尽管由于前期的高速增长，导致2005年的销售增长率、营业利润增长率呈现出一定的下降趋势，但各项增长率仍然都为正值。且保持了较高的水平，这标志着该公司在经历了前一段时期的高速增长之后逐渐进入了稳定增长的正常时期。当然，考虑到企业增长能力还受许多其他复杂因素的影响，因此要得到关于企业增长能力的更为准确的结论，还需要利用更多的资料进行更加深入的分析。
