（说明：为增强讲座效果，网校特将讲义中的例题答案隐藏。您也可进行重新设置：>>
显示答案 >>
隐藏答案）
第十五章 跨国公司财务管理
第一节 跨国公司财务管理的特点和理财环境
企业按其经营业务是否跨越国界分为国内企业和国际企业，其财务管理亦存在国内企业财务管理和国际企业财务管理。
一、跨国公司财务管理的特点(四个)
跨国公司财务管理和国内企业财务管理管理基本原理和方法是一致的。但呈现出下列特点：
(一)资金筹集具有更多的选择性
从资金来源看，国际企业除了有来自企业内部和母公司地主国的资金以外，还有来自子公司东道国、国际资本市场和有关国际机构提供的资金。从筹集资金的方式来看，国际企业还可以在世界金融市场向各类金融机构申请贷款、租赁设备和利用商业信用、发行债券等方式筹集借入资金。
(二)资金投放具有更大的广泛性
(三)财务活动具有更高的风险性
表现在：(1)汇率变动风险；(2)利率变动风险；(3)通货膨胀风险；(4)筹资决策风险；(5)投资决策风险；(6)政策变动风险；(7)法律变动风险； (8)政治变动风险；(9)战争因素风险；(10)其他风险。
(四)财务政策具有更强的统一性。
二、国际企业的理财环境
国际企业财务管理与国内企业财务管理的差别，是由它们所处的环境不同所形成的。企业的理财环境是指影响企业财务活动的各项因素的总和。国际企业的财务活动涉及到世界许多国家的经济、法律、政治、文化等因素影响.
(一)经济环境
(二)法律环境
(三)政治环境
(四)文化环境
第二节跨国公司的国际筹资
就筹集资金的基本原理和方法来说，跨国公司与国内企业是相同的，所不同的是跨国公司筹集资金的渠道和方式更多，影响资金成本的因素更复杂。
一、跨国公司的资金来源
跨国企业一般是一个企业集团，由境内的母公司和境外的子公司组成，这些公司由于涉及的经营范围不同，其资金来源也不尽相同。
(一)母公司的资金来源
主要有四个部分。
1．公司内部 2．母公司所在国的金融市场
3.子公司所在国的金融市场 4．国际金融市场
(二)子公司的资金来源
1．子公司内部及子公司之间的资金
2．母公司的资金
3．子公司所在国的金融市场
子公司的筹资渠道比较侧重于所在国，类似于国内企业；而母公司的资金来源，既有国内资金，又有国际资金，环境复杂，我们讨论的主要是母公司的筹资管理。
二、跨国公司的筹资特点
跨国公司除具有国内公司的筹资特点外，由于它筹资的渠道和方式更为广泛，所以又具有自己的特点。
1．筹资渠道广泛
2．筹资方式更加多样化
跨国公司除了使用一般企业常用的方式以外，它还可以充分利用外国债券、欧洲商业票据、信用证、贸易融资、项目融资和国际租赁等多种筹资方式
3．降低资金成本的途径更多
三、跨国公司的一般筹资方式
跨国公司一般筹资方式主要指传统筹资方式，包括发行股票和利用债券进行筹资。但是，由于各国情况不同，因而在使用时也有所不同。
(一)国际股票市场筹资(仍有不少企业涉足国际股票市场，但真正依靠股票筹资的企业不多,有的企业是为了扩大公司的名声与影响,提高国际声誉,有的是为了兼并)
(二)国际债券市场筹资
国际债券市场包括欧洲债券市场和外国债券市场。所谓欧洲债券是指由国际银行辛迪加和证券公司包销后，出售给债券面值货币发行国家以外的其他国家，这种债券首先产生在欧洲，故称欧洲债券；外国债券则指外国企业发行的债券由本国辛迪加机构承购包销后，销售给本国的投资者。外国债券的发行要受本国金融管理部门的管制；而欧洲债券的发行不与任何国家的金融市场有联系，因而不受任何国家金融管理部门的管制。
(三)银行长期贷款
1．国际商业银行贷款
2.出口信贷
四、跨国公司专门筹资方式
国际企业除了一般的筹资方式以外，还有一些特殊的筹资方式。这些特殊的筹资方式主要包括国际贸易融资、国际项目融资、国际租赁融资等。
(一)国际贸易融资
一般采用信用证方式，即用银行信用代替商业信用。
信用证是银行应进、出口商的申请，由银行同意向收益者付款的一种专门性文件。有了这个文件，出口商可以放心发货。银行则以自身的信用充当了进、出口商之间的中间人和保证人，同时进、出口商可以利用它进行融资。
(二)国际项目融资
项目融资是指一些大型建设项目，特别指能源矿藏开采和大型农业基础设施建设项目，在实施时由国际金融机构提供贷款的融资方式。
对于矿山、油田等工程建设项目，一般由国际商业银行提供商业性贷款；而对农业、通讯等基础建设项目，一般由政府或世界银行等金融组织提供贷款。
(三)国际租赁融资
国际租赁区别于国内租赁的主要之处在于出租人和承租人分别属于不同的国家。
国际租赁原因：
1．降低政治风险
企业可以在当地融资租入设备，而当政治形势发生不利变化时．企业可以迅速撤出投资，并且随时停止向东道国的租赁公司支付租金。
2．降低跨国公司的税负
(租赁费用在所得税前扣除)
第三节跨国公司的国际投资
一、跨国公司投资的分类
按照投资是否跨越国界，跨国企业投资可分为国内投资和国际投资。
国内投资是指跨国企业把筹集的资金投放于母公司所在国及母公司内部从事生产经营活动。国际投资是指国际企业把筹集的资金投放于母公司所在国以外的国家和地区。
按照投资者对被投资企业是否享有控制权，可分为国际直接投资和国际间接投资。
1．国际直接投资
国际直接投资又称对外直接投资，是指将资本投放到另一个国家或地区，通过建立各种形式的公司企业，进行经营活动，从而获得一定利润的经济行为。这种投资是以取得或拥有国外企业的经营、管理权为特征的投资。
2．国际间接投资
国际间接投资又称对外间接投资，是指购买外国发行的债券或购买外国公司的股票不到足以取得企业经营管理权的投资。
二、企业国际投资的特点
(一)国际投资目的多元化
(有的是为了“资本增值”或“经济效益”。有的是为了改善投资国与东道国双边关系或政治关系等)
(二)国际投资所使用的货币多元化
(三)国际投资体现着一定的民族、国家的利益
(四)国际投资具有更大的风险
三、国际投资的方式
(一)国际直接投资方式
1．国际直接投资的具体形式
(1)独资子公司
这种直接投资的方式指的是企业在国外投资创办子公司并拥有子公司l00％的股权。成立独资子公司的最大好处是可以保证国内企业对其有绝对控制权和经营决策权
(2)国外分公司
它是总公司由于业务发展需要而在国外设立的附属机构。一般适用于投资额比较低的商业性企业，起到本国总公司与国外市场联系的桥梁作用，不适用于从事生产性等投资额较大的企业
(3)合资经营
合资经营亦称“股权式经营”，是指两个或两个以上不同国家的投资者共同投资创办企业，并共同经营、共担风险、共负盈亏，按股份分享收益的一种直接投资方式。
2．国际直接投资决策的概念和特点
(1)国际直接投资决策的概念
决策就是人们为实现某一特定目标，采用一定的科学理论、方法和手段，对若干可行性的行动方案进行研究论证，从中选出最为满意的方案的过程。投资决策是选择和决定投资行动方案的过程。国际直接投资决策包括投资机会选择、投资项目可行性研究、投资方案评价和实施的全部过程。
(2)国际直接投资决策的特点
1.国际直接投资决策是多层次的，它包括投资机会决策和投资方案决策；
2.国际直接投资决策受国际环境的影响很大，因而具有很高风险；
3.国际直接投资的项目一般都是较大规模的长期投资项目．
3．国际直接投资决策的程序
(1)决策的基本步骤
①提出决策目标，即要解决的问题：
②拟定决策行动方案，即有几个可能方案；
③选出最优方案，即哪个方案最好：
④执行和检查最优方案。
(2)决策的动态过程
决策可看成“决策一执行一再决策一再执行”这一不断反复的整个管理过程中的一个环节。不断修正
4．国际直接投资决策的方法
国际直接投资决策过程中采取定量分析法和定性分析法。
(1)定量分析
(2)定量分析和定性分析相结合
(二)国际证券投资
国际证券投资就是在国际证券市场上购买外国政府或企业发行的债券或外国公司发行的股票所进行的投资。
1．证券投资的特性
(1)收益性
(2)风险性
(3)变现性
(4)分权性
2．股票和债券价格的计算
(1)股利估价法
固定成长股的股利估价模型。公式如下：
债券
(1)债券的面值与价格
债券面值包括两个基本内容：一是面值币种；二是面值大小。
面值币种取决于发行者的需要和债券的种类。国内债券的面值币种自然就是本国货币，外国债券用债券发行地国家的货币作为面值货币。欧洲债券的面值货币为欧洲美元、欧洲日元等“欧洲货币”。发行者可根据货币市场的情况和自己的需要，选择最适合的币种。
(2)债券的收益率
债券的价格以收益的多少来确定，债券利率是收益率的决定因素，但它并不等于收益率，这是因为债券的价格常常背离其面值。债券的收益率主要受以下因素影响：
①债券利率的提高，债券的收益率也提高；反之，则下降。
②债券的价格与其面值的差额。当价格高于面值时，收益率低于利率；当价格低于面值时，收益率高于利率。
③债券的还本期限。当债券的价格与面值不等时，还本期限的长短决定了收益率的高低。还本期限越长。对收益率的影响越小。
债券收益率通常分为面值收益率、持有期收益率和到期收益率三种。
①面值收益率。是指最初购买新发行债券的投资者将债券一直保留到到期偿还为止的收益率。计算公式为：
当发行价格就是面值时，收益率实际就是债券的利率。
②持有期收益率。持有期收益率包括两种情况：一是新发行债券持有期间的收益率，即买进新发行债券，在期满之前又将其卖出这一期间的收益率；二是发行债券持有期间收益率，即在交易市场上购买债券，期满之前将其卖出这一期间的收益率。计算公式分别为：
③到期收益率。是指按交易市场上正在交易的价格购买已发行债券的投资者将债券一直保留到偿还为止时的收益率。
