一、利润分配概述

(一)利润分配的基本内容

利润分配是指将企业实现的利润在国家、企业法人、企业所有者之间进行分配的过程。一般而言，利润分配包括如下两个方面的内容：

1．企业和国家的利润分配

企业所实现的利润，首先应按税法的规定，计算并交纳所得税，这是进行利润分配的第一步。

2．向企业所有者分配利润

企业所实现的利润依法纳税后，即为企业的税后利润。企业所实现的税后利润，应该按
国家的有关规定和企业董事会的决议，提取各种公积金然后才能向投资者分配利润。当然，对于已实现但尚未分配的利润，应当结转到下一个财务年度，与下一年的利润一起进行分配。

(二)我国利润分配制度的演变

1978年以前，在高度集中的财务管理体制下，我国国有企业的利润分配，曾实现过奖励基金、超计划利润分成、利润留存等办法，总的来说企业留利很少。从l978年起，实现了多种形式的利润分配制度．

1．企业基金制度

企业基金制度从1978年开始试行，l979年作了适当的改进

2．利润留存制度
(从1979年下半年起，) 
3．利改税制度

从1983年6月1日起，在全国范围内实行利改税第一步改革，从1984年第四季度开始，实行利改税的第二步改革。

4．承包经营制度(从1986年开始，)

5．利税分流制度
企业实现的利润分别以所得税和利润的形式上交国家，称为利税分流制度，国家以宏观管理者(国家职能)和国有资产所有者(投资职能)的双重身份出现，规范了国家与企业之间的利润分配关系．

二、企业利润分配的基本程序

(一)利润分配的一般程序

《企业财务通则》对利润分配作出了规定，利润分配的程序为：
企业利润总额按国家规定作相应调整后，依法缴纳所得税，纳税后的利润，按如下程序进行分配：

(1)被没收的财物损失，支付各项税收滞纳金和罚款；

(2)弥补以前年度亏损；

(3)提取法定盈余公积；

(4)向投资者分配利润。

如果是股份制企业，在提取公益金后，应按下列顺序分配：

(1)支付优先股股利；

(2)提取任意盈余公积；
(3)支付普通股股利。

(二)利润分配的内容

1．弥补以前年度亏损

5年内不能弥补完毕的亏损，必须用企业的税后利润弥补)

2．提取盈余公积

公积金包括法定盈余公积和任意盈余公积两种。

有关法规要求，法定盈余公积按税后净利弥补以前年度亏损后剩余数额的l0％计提，但当盈余公积达到企业注册资本的50％以后可以不再提取。

企业盈余公积主要有三项用途：

(1)弥补亏损。按规定用税后利润弥补亏损，数额较大时，经董事会批准也可用盈余公积弥补。

(2)分配股利。企业当年无利润时，不得分配股利，但在用盈余公积弥补亏损后，经股东会特别决议，可以按照不超过股票面值6％的比率用盈余公积分配股利，在分配股利后，企业法定盈余公积不得低于注册资本的25％。

(3)转增资本。

3．向投资者分配利润

三、股份制企业的利润分配

(一)股利政策理论

股利无关论和股利有关论。前者认为，股利政策对公司股票价格不会产生任何影响；后者认为，股利政策对公司股票价格有较强影响。

1．股利无关论

股利无关论是由米勒和莫迪格莱两位经济学家首先提出的(MM理论)：公司股利政策不会影响公司的价值。

MM理论以下列假设为基础：

(1)证券市场是完全资本市场，没有发行费用，没有交易费用，投资者和管理者一样可以公平地免费获得相同的信息。各种证券无限分散，任何投资者都不可能控制证券市场价格。

(2)没有个人或公司所得税存在，也就是说股票价格上涨的资本利得和股票股利的现金所得之间没有所得税差异。

(3)公司的投资政策独立于股利政策。
(4)每一个投资者对未来投资机会和公司利润都能预计，都有完全把握。

2．股利相关论
股利的多少会影响投资者的情绪，最终会影响股票的价格。

影响股利分配的因素有：

(1)法律因素

①资本保全。规定公司不能用资本发放股利。

②企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例，提取法定盈余公积。

③净利润。

④超额累积利润。

(2)股东因素

①稳定的收入和避税。

②控制权的稀释。

(3)公司的因素

①盈余的稳定性。
②资产的流动性。

③举债能力。有较强举债能力的公司，可能采取较宽松的股利政策；反之，则相反。

④投资机会。有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。

⑤资本成本。与发行新股或筹借债务相比，保留盈余不需花费筹资费用，资金成本低，是一种比较经济的筹资渠道。

⑥债务需要。具有较高债务偿还需要的公司，可直接用经营积累偿还债务。

(4)其他因素

①债务合同约束。公司的长期债务合同，往往有限制公司用现金支付股利程度的条款。

②通货膨胀。在通货膨胀时期，折旧基金的购买力水平下降，会导致公司股利政策往往偏紧。

(二)股利政策实施

股份公司常用的股利政策有以下四种：

1．剩余股利政策

剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时．根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：

①设定目标资本结构

②确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。

③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。

④投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余，再将其作为股利发放给股东。

例假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为60％，债务资本占40％。那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：

800 ×60％=480(万元)

剩余股利为600-480=120万元，假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么，每股股利即为l．2元。
采用本政策的理由:保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

2．固定或持续增长的股利政策

是将每一年发放的股利定在一固定水平上，并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来赢利将会显著增长、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

理由:

①稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。
②稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。
③稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，因此，为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。

该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余脱节。同时不像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。

3．固定股利支付率政策

固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动。
理由:能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则，但是，这种政策下各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。

4．低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

理由
①这种股利政策使公司具有较大的灵活性。
②这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然很低、但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。