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第八章 流动资产投资管理
第一节 货币资金管理
一、货币资金概述
(一)货币资金概念
货币资金是指企业在生产经营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括硬币、纸币、活期银行存款以及其他单位和个人出具的、由本企业要求银行付给现款的即期或到期票据(如本票、汇票、支票等)。
货币资金主要特点：
1．流动性最强，具有普遍的可接受性
2．收益性最低
(二)企业持有货币资金的动机
1．交易性动机
交易性动机是指企业为了应付日常经营活动的需要，货币收入与企业的货币支出在数量上和时问上往往不相一致。在应付货币资金出现收支暂时不平衡的情况
2．预防性动机
预防性动机是指为了预防意外事件的发生必须保持的货币资金。
企业预防性货币资金置存量的大小取决于以下三个因素：
(1)企业愿冒缺少货币资金风险的程度。
(2)企业预测货币资金收支的可靠程度。
(3)企业应付紧急情况的借款能力。
3．投机性动机
投机性动机是指企业保持货币资金以备用于不寻常的购买机会，从而获得意外利润。(通常只考虑交易性动机和预防性动机。)
(三)货币资金管理的目的和要求
由于太少会导致生产经营中断,过多又会使企业的整体收益水平降低。故要在风险和收益之间作出恰当的选择，既要保证企业正常交易对货币资金的需求，降低风险，又要避免企业置存过多的货币资金，以增加企业的整体收益。
为此，企业在加强货币资金管理时要求做到如下几点：
1．严格遵守现金管理的有关规定
(1)库存现金使用范围。(支付职工工资津贴；支付个人劳动报酬；..其他支出。)
(2)库存现金限额。一般以3--5天的零星开支额为限。
(3)不得坐支现金。
(4)其他规定。如不准单位之间相互借用现金；不准保留账外公款；不准签发空头支票和远期支票等。
2．加强企业货币资金收支的内部控制
企业货币资金收支，要保证其不出差错，财产安全完整，就必须加强和完善企业货币资金收支的内部控制。
(1)建立货币资金收支业务处理的会计程序，明确责任分工，
(2)将掌握货币资金与记录货币资金的工作分开，做到会计、出纳分开，钱、账分管，使两者互相结合，互相牵制。(不相容职务相分离)
(3)建立货币资金查库制度，对库存现金和银行存款由内部稽核人员实施经常性和突击性检查，确保账存额与实存额一致，防止挪用。
(4)强化货币资金收支凭证管理。
(5)严格遵守库存现金使用范围和库存现金限额，减少现金不必要的占用。
(四)运用货币资金日常管理的策略
1．力争货币资金流入流出同步
2．使用货币资金浮游量
从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，到银行将款项划出本企业账户，中间存在一个时间差，在这个时间差上占用的货币资金称为货币资金浮游量。
3．加速收款
4．推迟应付款的支付
二、货币资金需求量预测
(一)现金收支法
现金收支法是使用最广泛的货币资金需要量预测方法，其主要步骤如下：
1．预测企业的现金流入量。
2．预测企业的现金流出量。
3．确定各计划期现金不足或多余。不足时设法筹集资金补充，多余时归还借款或进行短期投资。各期现金余缺数计算公式如下：
例某企业l0～12月份现金收支情况预计详见表8—1，要求测算货币资金需要量。
(二)调整净损益法
调整净损益法是以权责发生制确定的计划期损益为基础，通过逐笔处理影响损益和现金余额的会计事项，把本期净收益调整为现金基础，并预测出计划期现金余缺数。
步骤如下：
1．先将权责发生制基础计算出来的税前净收益调整为现金收付基础的税前净收益，然后再调整为税后净收益。
2．现金收付基础的税后净收益，加上与损益计算无关的现金收入，减去与损益计算无关的现金支出，调整为预算期内现金余额的增加额。
3．预算期内现金余额增加额，加上期初现金余额，减去最佳现金持有量，再扣除发放现金股利的支出，得出可供用来扩大投资的现金余额或是需设法筹集的不足现金部分。
此法可反映企业盈利时可能现金不足，亏损时可能现金有余，从而弥补了现金收支法的不足。但是，这种方法的预算不能显示营业现金收入和支出的数额，如销售收入现金、购买材料支出现金等。
例某企业货币资金需要量情况详见表8—2。
(三)销售比例法
销售比例法是根据企业一定时期内的商品销售收入总额与货币资金平均余额之间的比例关系来预测货币资金需要量的方法。
其计算公式为：
例某企业预测商品销售收入总额计划为2 000万元，基期商品销售收入总额为1 600万元，基期货币资金平均余额为l0万元，则该企业预测货币资金需要量为：
(四)成本费用比例法
成本费用比例法是根据企业在一定时期内的成本费用总额与货币资金平均余额之间的比例关系来预测货币资金需要量的方法。其计算公式为：
例某企业预测成本费用总额为1 500万元，基期成本费用总额为1 200万元，基期货币资金平均余额为l0万元。则该企业预测的货币资金需要量为
三、货币资金需求量控制
企业持有的货币资金过多，会降低企业的资产报酬率，但货币资金持有量过少，又可能丧
失支付能力，增加企业的财务风险。因此。企业必须在收益和风险的权衡下，确定最佳的货币资金持有量。
(一)成本分析模式
成本分析模式这种方法是将企业持有货币资金的成本分解为占用成本、管理成本和短缺成本，然后在几个持有货币资金的方案中确定上述三种成本之和(即总成本)最低的那个方案的货币资金持有量为最佳持有量。
占用成本是指将货币资金作为企业的一项资产占用所付的代价，这种代价是一种机会成本，其量可用企业的资金利润率与年均货币资金持有量估算。
管理成本是指一定期间内(如1年)保存货币资金而发生的费用，如管理人员的工资、安全措施费等等。管理费用在一定的货币资金持有量范围内属固定费用，与货币资金持有量的多少无明显的相关性。
短缺成本是指企业在一定期间(如1年)因缺乏必要的货币资金。不能支付业务费用而蒙受的损失或为此付出的代价。显然，短缺成本随货币资金持有量增加而下降，随持有量减少而上升。
以上三种成本与货币资金持有量的关系如图8—1所示。而总成本便是一条曲线，在曲线的顶点货币资金持有总成本最低，其对应的货币资金持有量为最佳持有量。
例某企业面临三种货币资金持有方案，有关占用成本、管理成本和短缺成本资料详见表8—3。试确定最佳持有方案。设企业的资金收益率为l0％。
经过计算，乙方案总成本最低。故宜选择200 000元作为最佳货币持有量
(二)存货模式
这是一种利用存货控制的经济批量模型确定货币资金最佳持有量的方法。使用存货模型时以下列假设为前提条件：
1．企业一定时期内的货币资金需求量是已知的；
2．货币资金支出在一定时间内均衡发生：
3．货币资金收入是每隔一定时期发生，并且是通过出售有价证券获得(补充)的。
如果企业期初货币资金余额为M，在以后一定的时间内被均匀消耗掉，使企业货币资金余额为零，这时，企业通过出售有价证券M元来补充货币资金。然后这M元又在以后同样的间隔内被均匀消耗掉，又出售M元有价证券补充货币资金，如此反复。此时平均持有量为M/2。
1．交易成本
交易成本是将有价证券转化为货币资金的费用，如经纪人费用等。这种成本一般只与交易的次数有关，而与每次交易的金额无关。
2．置存成本
置存成本是指置存货币资金而丧失将这些资金投资有价证券可得的利息。这是一种机会成本，它与持有货币资金余额成正比例变化。
上述两种成本及总成本的关系可用下式体现，亦可如图8—3所示。
从图中可以看到，最佳货币持有量为总成本最低点对应的持有量。若对上述公式中M求一阶导数，并令其为零，可得最佳货币资金持有量公式：
则最佳持有量
例某公司预计全年货币资金需求量为500 000元，每次买卖证券的费用为80元，证券年利率为l0％，则最佳货币资金持有量为：
(三)随机模式
随机模式假定货币资金支出是随机的，货币资金需求量事先无法预知。在这种情况下，企业可以设置一个兼有上限和下限的控制区域，当货币资金余额达到上限时，即将货币资金转换成有价证券；当货币资金余额达到下限时，就将有价证券转换成货币资金；若货币资金余额介于两极限之间，则无须买卖有价证券。
显然，应用随机模式的关键在于如何确定控制区域的上下限。
财务上常运用米勒一欧尔模式加以确定。
米勒一欧尔模式，以h为上限，零为下限(也可以将下限定在稍高于零的水乎)，z和h为买卖有价证券的转换点，如图8—4所示。
当货币资金余额达到h元时，买进(h—z)元的有价证券，使货币资金余额恢复到z元的水平；当货币资金余额减少到零时．则卖出z元的有价证券，使货币资金余额仍然维持在z元的水平。
h和z的最佳值求解，除了取决于现金的交易成本和置存成本外，还取决于货币资金余额可能波动的程度。米勒一欧尔模式中z的最佳值可由如下公式确定：
企业平均货币资金余额大致为：
根据以上模式确定的控制极限，可使货币资金持有的总成本最低。若下限不是零而是k
则转换点为z’，则
例某企业每日货币资金收支方差为640 000元，有价证券年利率为l0％，每次买卖证券的交易成本80元，若该企业所需货币资金余额的下限为零或者500元，试按两种情况分别确定最佳转换点和最佳上限。
若k=0时：
