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第三节长期负债管理
长期负债的筹资方式主要有长期借款、长期债券、融资租赁等。
一、长期借款
长期借款是指企业向银行等金融机构借入期限在一年以上的各种借款，主要用于固定资产投资和流动资金的长期占用。
(一)长期借款筹资的种类
1．按提供贷款的机构单位分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和保险公司贷款等
2．按贷款有无抵押品分为抵押贷款和信用贷款
(1)抵押贷款是指以特定的抵押品作为担保的贷款。
(2)信用贷款是指无抵押品作担保的贷款，即凭借款企业的信用或其保证人的信用而发放的贷款。
3．按贷款行业分为工业贷款、商业贷款和农业贷款等
(1)工业贷款是指贷给工业企业的贷款，主要用于固定资产和流动资产投资。
(2)商业贷款是指贷给商业企业的贷款，主要用于商品流转的资金的需要。
(3)农业贷款是指贷给农业生产单位的贷款，主要用于改良土壤或水利设施以及造林等。
4．按贷款用途分为基本建设投资贷款、专项贷款和出口信贷等
(1)基建贷款是指为了新建企业或企业为了购置固定资产以实现扩大再生产的目的，解决长期资金来源不足问题而向银行取得的借款。
(2)专项贷款是由企业向银行借入的各种具有专门用途的借款。
(3)出口信贷是国家为了扩大本国商品的出口，提高本国产品在国际市场上的竞争能力，对本国出口商给以利息补贴并提供担保，鼓励本国银行对本国出口商或外国进口商提供利率较低的贷款，以满足买方支付货款的要求。出口信贷具体又分为买方信贷和卖方信贷两种。
(二)长期借款的程序
1．企业提出借款申请
2．银行审核申请
3．签订借款合同
4．企业取得借款
5．企业归还借款
(三)长期借款筹资的优缺点
1．优点
(1)筹资速度快。
(2)借款成本较低。
(3)借款弹性较大。
(4)具有财务杠杆作用。
2．缺点
(1)财务风险较大。
(2)限制性条款较多。包括一般性限制条款、例行性限制条款和特殊性限制性的条款
(3)筹资数量有限。
二、长期债券
债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。有三种：国债、金融债券和公司债券(又称企业债券)。
(一)债券的特征
1．债券是一种债权债务的凭证
2．债券利息固定
3．债券偿还期明确
4．在分配和求偿上具有优先权
5．不影响企业的控制权
(二)企业债券的种类
1．按发行方式分为记名债券和不记名债券
不记名债券又叫有息债券，债券上附有息票，企业见票付息，流通比较方便。
2．按有无抵押品分为抵押债券和信用债券
3．按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券
浮动利率债券则是利息率随基本利率和发行企业经营状况变动而变动(如保值贴补率)。
4．按偿还方式分为定期偿还债券和随时偿还债券
随时偿还债券，包括抽签偿还和买入偿还两种，前者按抽签确定的债券号码偿还本金，后者是发行债券企业根据资金余缺情况通知持券人还本。
5．按其弹性分为可转换公司债券和不可转换的公司债券
(三)债券的发行
1．发行债券的条件
(1)股份有限公司净资产额不得少于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不得低于人民币6 000万元。
(2)累计债券总额不超过公司净资产的40％。
(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
(4)筹资的资金投向符合国家的产业政策。
(5)债券的利率不得超过国务院限定的利率(注：不高于同期银行定期储蓄利率的40％)。
(6)国务院规定的其他条件。
2．发行方式
债券的发行方式通常分为公募发行和私募发行两种。
公募发行是以不特定的多数人为募集对象而公开发行债券。
公募发行有直接公募与间接公募之分。债券发行人不通过中介机构直接向公众公开募集即为直接募集；经由中介机构公开募集则为间接募集。我国规定，企业发行企业债券，应当由证券机构承销，即间接募集。代理承销机构按发行面额收取一定比例的手续费。
私募发行是指向特定的少数投资者发行债券。这些投资者是与发行者有一定关系的企业、公司和个人，如发行企业的产品消费者或发行企业的职工、金融机构和与发行人有密切关系的企业单位。
3．债券发行价格
一般地说，债券的面值即是债券的价格，但由于资金市场上的供求关系及利率的变化，有时债券的价格会与面值相背离，因此债券发行的价格有三种：一是按债券面值等价发行；二是折价发行（市场利率高于于票面利率时）；三是溢价发行（市场利率低于于票面利率时）。
债券发行价格的计算公式为：
(四)债券筹资的优缺点
1．债券筹资的优点
(1)资金成本较低。债券的资金成本要比股票低，主要是：一是公司债的发行成本要比发行股票低；二是公司债的利息较股息少；三是公司债的利息可以作为费用抵减应税利润，因而可以少纳税。
(2)保障控制股权。
(3)财务杠杆作用明显。无论企业的盈利多少，债券持有人只收取固定的有限的利息收入，而更多的收益可用于分配给所有者或用作留存扩大企业经营。
2．债券筹资的缺点
(1)限制条件严格。发行债券的限制条件比借款、股票都要多而且严格，这可能会影响企业今后的经营活动。
(2)筹资数量限制。
(3)财务风险高。
三、融资租赁
(一)融资租赁的特征
租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用。
有经营性租赁和融资性租赁两种。
经营性租赁是一种服务性租赁。它是由出租人在短期内按合同或契约规定，向承租人提供资产(主要是固定资产)，承租人支付一定租金，并在租赁期满，将租赁的固定资产归还给出租人。经营性租赁的特征是：
1．承租企业可随时向出租人提出租赁资产。
2．租赁期短，不涉及长期而固定的义务。
3．租赁合同比较灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约。
4．租赁期满，租赁的资产一般归还给出租者。
5．出租人提供专门服务，如设备的保养、维修、保险等。
融资性租赁又称财务性租赁。它是由出租人按照承租人的需要在较长合同或契约时期内，提供给承租人使用固定资产的一种信用业务。融资性租赁是融资与融物相结合，其实质主要是出租人以实物资产为承租人提供信贷，因此也称资本租赁，是企业筹集长期资本的重要方式。其特征是：
1．一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。
2．租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上。
3．租赁合同比较稳定。中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润。
4．租约期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给出租人；由出租人收回；延长租期续租。
5．在租赁期间内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。
(二)融资租赁的分类
融资租赁按其租赁的方式不同，分为售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种。
1．售后租回
售后租回是指一个企业将某项资产出售给另一企业(出租人)，然后通过融资再将这项资产租回而成为承租人的方式。
2．直接租赁
直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
3．杠杆租赁
从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权；但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，同时以该资产作为担保向一个或若干个资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借资人，同时拥有对资产的所有权，据以既收取租金又要支付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。这种特殊租赁又称借款租赁。
(三)融资租赁的程序
1．选择租赁公司
2．办理租赁委托
3．签订购货协议
4．签订租赁合同
5．办理验货投保
6．按合同付租金
7．期满退租续租（合同期满时，承租企业可根据设备是否对企业有利决定退租、续租或留购。）
(四)融资租赁的优缺点
1．融资租赁的优点
(1)迅速获得所需资产。它集“融资”与“融物”于一身，可使企业尽快形成生产能力。
(2)保存企业举债能力。（租赁筹资不列作承租企业负债的增加，不直接改变企业的资本结构，不会直接影响企业的借款举债能力。）
(3)租赁筹资限制较少。
(4)免遭设备淘汰的风险。
(5)减低财务支付压力。
2．融资租赁的缺点
(1)租赁成本高。
(2)物价上涨，企业会失去资产增值的好处。
(3)配套技改不易实施。合约明文规定，承租企业不得对设备进行拆卸、改装，不得中途解约，但受市场环境影响，企业经常调整生产经营结构而不得不对生产设备进行技改，这使设备技改难以实施。
