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三、获利能力分析
盈利是企业最重要的经营目标
(一)投资报酬率
1．资产收益率
企业在一定时期内的净利润与资产总额的比率称为资产收益率，也称资产报酬率。
式中息税后收益即为净利润。资产总额可采用期末数额，也可采用年初年末平均数。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效果。
也可以息税前利润为基础计算资产报酬率。其公式如下：
我们主张使用 “息税前收益”作分子计算企业资产收益率。
2．长期负债及所有者权益报酬率(长期资金收益率或资本毛收益)
此指标与总资产报酬率的主要区别在于对流动资产的处理上。长期负债及所有者权益报酬率将流动负债除外，因为就企业经营者来说，流动负债是企业不能长期使用的资金，在总
资产中，必须储备与之相适应的流动资产，用来随时归还流动负债。所以，长期负债及所有者权益报酬率，主要侧重于考察可作为企业长期资金来源的投资报酬率水平。
3．资本金报酬率
这是站在投资者的立场。因为就企业债权人而言，他们可定期从企业获得固定的利息收入，因而不像企业投资者那样关心企业的投资报酬率。
注意:在股份有限公司中，如果公司发行了优先股，因优先股股东享有固定的股息收入，因此，在计算资本金报酬率时，就需要将优先股股本从资本金中扣除，进而对投资报酬作出相应调整，即从企业税后利润中扣除已支付的优先股股利。其计算公式为：
这种情况下的资本金报酬率又称普通股权益利润率。
(五)市盈率
市盈率是指普通股市价与每股收益之比，又称价格与收益比率，它是投资者用来判断股票市场是否有吸引力的一个重要指标。
与市盈率相对应的另一个财务指标为股票价格收益率，它实际上是市盈率的倒数。
四、实例P78
第三节 企业财务状况综合分析
前面都是单独分析, 只有对企业各种财务指标进行系统的、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面的、合理的评价。因此，必须对企业进行综合的财务分析。以下介绍两种常用的综合分析方法：财务比率综合评分法和杜邦分析法。
一、财务比率综合评分法
财务比率综合评分法也称沃尔评分法。这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。
程序：
1．选定评价企业财务状况的财务比率
在偿债能力、营运能力和获利能力中选取(全面性、代表性，变化方向的一致性)
2．根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值。即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。
3．规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值
4．确定各项财务的标准值
5．计算企业在一定时期各项财务比率的实际值
6．计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率 关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。
7．计算出各项财务比率的实际得分
各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。该综合得分反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；
如果低于l00分很多，说明企业的财务状况较差，应当采取适当措施加以改善；如果综合得分高于l00分很多，就说明企业的财务状况很理想。
P81
二、杜邦分析法
利用前面介绍的财务比率综合评分法，虽然可以了解企业各方面的财务状况，但是不能反映企业各方面财务状况之间的关系。而杜邦分析法（美国杜邦公司首先创造出来）是对企业财务状况进行的综合分析，通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况及各指标间关系。
1．股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系
2．资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系
资产报酬率=销售净利率×总资产周转率
3．销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 ．
销售净利率=净利润÷销售收人
4．总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
在上述公式中，“资产报酬率=销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。
1．从杜邦分析图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性强、具有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。
资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
2．资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它结合了企业生产经营活动的效率，综合性也很强。
资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。
3．从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。
4．在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：
(1)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。应当分析企业现金持有量是否合理，存货与应收账款是否过多。
(2)结合销售收入，分析企业的资产周转情况。要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合起来分析。
